アップルの現金および短期投資は、2019年末の1070億ドルから2022年6月末現在で480億ドルに急落した。これは55%の減少だが、ハーバード・ビジネス・スクールの名誉教授マイケル・ジェンセン氏が数十年前に発表した理論によれば、これは同社と株主の双方にとってプラスの展開だという。
MarketWatchのマーク・ハルバート氏：
1986年にAmerican Economic Reviewに寄稿された今では有名な記事の中で、ジェンセンは、企業が現在の業務に必要な額を超えて現金を保有すればするほど、効率性は低下すると主張した。
なぜ現金が多すぎることが悪いのでしょうか？ジェンセンは、現金が多すぎると経営陣が愚かな行動をとるようになると理論づけました。株主は「経営陣が現金を資本コストを下回る投資や組織の非効率性への浪費ではなく、無駄遣いをするよう動機付ける」べきだと主張しました。
これが理論です。しかし、実際にどうなっているのでしょうか？洞察を得るため、リサーチ・アフィリエイツの創設者、ロブ・アーノット氏に連絡を取りました。アーノット氏は2003年に、AQRキャピタル・マネジメントのクリフ・アスネス氏と共同で、ジェンセン氏の理論を実証的に裏付ける研究論文を執筆しました。その論文は「サプライズ！配当金の上昇＝利益の上昇」と題され、ファイナンシャル・アナリスト・ジャーナルに掲載されました。
彼らは1871年から2001年までの10年間の企業収益の伸びを分析し、企業の配当性向が最も高かった年に続いて収益が最も急成長したことを発見した。株主への配当ではなく現金を保有していた企業は、平均して業績が低迷した。
MacDailyNews の見解:自社株買いと配当により現金保有額が減り、規律が課せられる (Apple も規律を欠いているわけではなく、多くの例のうち 2 つとして、2006 年の YouTube* と 2017 年の Tesla など、いくつかの買収を断念したことは有名である)。
ジェンセン氏の理論は、Appleが資金を必要とした場合、単に債券市場や株式市場を活用するだけで、企業が実施する可能性のある新規プロジェクトや投資について、ある程度の説明責任を果たせるというものだ。繰り返しになるが、スティーブ・ジョブズとティム・クックの指揮下にあったAppleは、変革をもたらす買収の引き金を引くことに関しては、既に過剰なほどの規律を敷いていると言えるだろう。
*2006年10月9日、GoogleはYouTubeを16億5000万ドルで買収しました。YouTubeの2022年第1四半期の売上高は14%増加し、68億7000万ドルとなりました。
MacDailyNewsへのご支援をお願いいたします。こちらをクリックまたはタップして、私たちの独立系テクノロジーブログを応援してください。ありがとうございます！
Amazon で Apple Store でお買い物。
Apple は、米国での F1 放映権を取得する画期的な契約を締結する寸前です。
Apple TV+ の新しいドキュメンタリーシリーズ「Knife Edge: Chasing Michelin Stars」は、ゴードン・ラムゼイと Studio Ramsay Global がエグゼクティブプロデューサーを務めます…
AppleはiOS 26でWalletアプリのメジャーアップデートを発表し、搭乗券のエクスペリエンスを強化して航空旅行を簡素化しました…
iOS 26.1 の 2 番目のベータ版では、Apple は iPhone のアラームを再設計し、以前のバージョンと比べてアラームを解除しにくくなりました…
トロフィーを追い求め、王朝を築き、チャンピオンを決める難しい決断を下す Football Manager 26 Touch が、Apple Arcade に帰ってきます…
