モルガン・スタンレーは2025年4月28日、アップルの目標株価を220ドルから235ドルに引き上げ、オーバーウェイトの投資判断を維持しました。これは、このテクノロジー大手の長期的な成長ポテンシャルに対する強い信頼感を示しています。この調整は、関税、AIの進歩、そしてiPhoneの販売をめぐる短期的な不確実性にもかかわらず、アップルの堅調な財務状況、特に力強いフリーキャッシュフローと過小評価されているサービス部門に対する楽観的な見方を反映しています。
モルガン・スタンレー
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Appleの3月四半期決算は、未知の要素が山積する中で唯一「既知」と言えるかもしれない。Appleの3月四半期決算と6月四半期ガイダンス(AAPLがガイダンスになると予想している)の多くの重要な側面は、現時点では比較的「既知」である。(1) iPhoneの販売好調な前倒しと米ドル安が、3月四半期決算の緩やかな上振れ要因となり、6月四半期の売上高ガイダンスはコンセンサス/MSEと、バイサイドの予想と一致する見通し。(2) 関税コストがある程度影響することを考えると、6月四半期のコンセンサス粗利益率は(100bps以上)下振れリスクが高い。(3) 中国の売上高は3月も前年比で減少が続く。(4) Appleの資本還元アップデートには、昨年と同様に、LSD/MSDの前年比配当増額と1,100億ドルの自社株買い承認額の追加が盛り込まれる。
Appleが「その他すべて」にどのように対応するかが、決算発表後の市場の雰囲気を決めることになるだろう。
(1)アップルは短期的および長期的にサプライチェーンの関税リスクをどのように軽減しているのか、そしてコストやマージンにどのような影響があるのか。
(2)需要は販売増加とともに加速しているのか、それともアップルが需要を前倒ししているのか。
(3)Siriのアップデートはいつ期待できるのか、また人事異動によりAppleのAIに対するアプローチは変化したのか。
(4)中国におけるApple Intelligenceの承認状況はどうなっているのか、そして国家主義的な行動は第2位の市場におけるAppleの地位を脅かしているのか。
(5)アップルは近い将来、関税圧力を相殺するために価格を引き上げざるを得なくなるだろうか。
(6)トランプ大統領と中国の習近平国家主席に対するアップルの現在の立場はどうですか?
これらの重要な議論の多くは決算で取り上げられる可能性は低いと考えており、そのため決算発表が株価の重要な転換点となるとは考えていません。株価は短期的にはレンジ内で推移すると予想されます。株価の下限は170ドルのままですが、当社の新たな目標株価235ドルが上限です。しかしながら、今後12ヶ月で関税、中国、AI、iPhoneの成長、そして/あるいは規制について明確な状況が明らかになると予想しています。また、Appleは依然として世界で最も保有率の低い大型株であることから、当社の目標株価235ドルと強気シナリオのバリュエーション284ドルへの道筋は依然としてあると考えています。これは、堅調なFCF転換とサービス部門の成長が、他の大型株と比較して過小評価されているバリュエーションの追い風であるため、予想修正と倍率拡大の両方によって推進されると予想しています。
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